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招商地产单季汇兑损失4亿 海外融资风险加剧

本文摘要:享有海外融资渠道,原本是各大房企融资能力的反映。然而,今年以来人民币汇率波动性增大,一些享有大量海外债务的房企被迫面临外汇损失。招商地产10月27日公布的三季报表明,该公司三季度外汇损失4.28亿元。 经常出现类似于情况的房企并非招商地产一家,如果没为外币展开套期保值等手段减少风险,损失或难以避免。《每日经济新闻》记者找到,有些房企仍不采行对冲,成本考量或是主因。另外将债务纳成长期、用人民币债务替换海外债务等,也是减少外汇风险的方法之一。

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享有海外融资渠道,原本是各大房企融资能力的反映。然而,今年以来人民币汇率波动性增大,一些享有大量海外债务的房企被迫面临外汇损失。招商地产10月27日公布的三季报表明,该公司三季度外汇损失4.28亿元。

经常出现类似于情况的房企并非招商地产一家,如果没为外币展开套期保值等手段减少风险,损失或难以避免。《每日经济新闻》记者找到,有些房企仍不采行对冲,成本考量或是主因。另外将债务纳成长期、用人民币债务替换海外债务等,也是减少外汇风险的方法之一。

3个月损失4.28亿元在房企圈,海外融资仍然是便宜资金的来源。之前几年,由于境内融资成本比较较高、信贷可玩性增大,而国际资本市场利率又正处于低位,内地房企争相改向海外找寻低成本资金。

比如,2013年3月,万科首次已完成境外美元债券时,8亿美元的5年期债券,年票息率仅有2.625%。不仅高于同期境内研发债利率,更加近高于信托、地产投资基金等以致于两位数的融资成本。

不过,在最近几个月时间里,由于人民币升值,房企的美元债券融资成本大大下降。10月27日,招商地产发布三季报,营业收入与净利润降幅产生较小差异。不受房地产项目结转工程进度影响,招商地产第三季度营业收入同比增加23.02%,而净利润同比大幅度增加83.85%。

招商地产说明称之为,除了结转工程进度造成报告期毛利减少2024万元外,净利润上升的主要原因是:8月份外币汇率波动,导致外币借款产生的外汇损失减少。三季度,招商地产外汇损失4.28亿元。而遭到外汇损失的房企,并非招商地产一家。

从2012年开始,房地产行业已大规模向海外谋求融资,该行业的美元债券融资金额次于银行业,发债企业以民营为主。安邦咨询认为,大部分发售美元债的内地房企并没为外币展开对冲或者套期保值,也完全没利用派生工具消弭金融风险。不过,有所不同类型的企业必须分别而论。

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长年的海外债券可增加债券外汇损益影响,比如外币债务占到较为低的中海地产、碧桂园。此外,一些企业此前已部分使用对冲工具,抵挡风险能力较强,如万科、金地等。而时代地产、融创中国等,则通过发售境内债调整外币债务占到比。

海外融资成本无以管控在海外低利率时代,不是哪家房企都可以顺利在海外发债的,其发债门槛远高于境内,且对融资成本的管控并不更容易。以龙光地产为事例,该公司2013年12月在港交所上市,6个月后发售第一笔2019年届满的3亿美元优先债券,年利率高达11.25%,甚至低于其上市前8.4%的平均值财务成本。龙光地产继续执行董事兼任财务总监赖卓斌曾回应,美元债券利息比较较高是因为首次发售,海外投资者对龙光地产理解受限,为了切断海外融资渠道,不能拒绝接受这一成本。

从龙光地产此后发售的海外债券来看,利率较前有所上升。对于一线房企而言,成本管控某种程度是个难题。

2015年6月23日,招商地产子公司招商置地发售5年期可切换债券2.9亿美元,年利率0.5%,每半年期末缴纳利息。招商地产董事会秘书刘宁称之为,并没为该债券产品展开对冲设计,关于否对冲,实操中无法一概而论,关键是要考量成本,做到对冲成本也不会适当提升。目前,招商地产的处理方式是,公司已融合对外币资金的市场需求情况,相继以人民币借款移位部分外币借款,以减少外币汇率变动的风险。中投证券认为,人民币单边贬值趋势挽回后,较高票息的美元债券逐步沦为房企的开销,考虑到人民币升值影响后部分美元债券融资成本直扑信托,房企的海外融资优势在上升。

如果算上海外融资必须开销的结算等费用,以及人民币汇率市场化加快等因素,未来海外融资的成本有可能更进一步减少。


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